每周观察：企业囤积比特币——一场正在酝酿的巨变
我经常在每周备忘录中指出一些被忽视的市场趋势。MicroStrategy的举动就是一个鲜明的例子。
很多人可能会说：“MicroStrategy和Michael Saylor已经很出名了，有什么好关注的？” 的确如此，但许多投资者却将其视为特例，忽略了其背后更深层次的市场力量。 这种观点是片面的。
近几个月对企业采用比特币作为储备资产的深入研究表明，这并非个例，而是一个正在兴起的重大趋势。我预测，未来12-18个月内，将有数百家企业效仿，大量购买比特币，从而显著推高市场价格。
以下三个原因解释了这一趋势的潜在影响：
一、MicroStrategy的影响力被低估
MicroStrategy并非巨无霸企业，其市值仅排全球220位左右，与Chipotle和Sherwin-Williams规模相当。然而，2024年，MicroStrategy却购买了约25.7万枚比特币，超过了当年比特币的全部新增供应量（218,829枚）。 更重要的是，他们计划再筹集超过420亿美元继续购买，这相当于约2.6年的比特币新增供应量。 试想一下，如果规模更大的公司，例如市值是MicroStrategy 20倍的Meta（目前正在考虑股东关于将比特币纳入资产负债表的提议）也加入进来，将会发生什么？
二、趋势已超越MicroStrategy
除了MicroStrategy，Coinbase、Marathon Digital等加密货币公司，以及Block、特斯拉、Semlar Scientific和Mercado Libre等非加密货币公司，都持有相当数量的比特币。公开数据显示，这些上市公司共持有141,302枚比特币。 而那些未公开持仓的私营企业（如SpaceX、Block.one等），据BitcoinTreasuries.com的数据，至少持有另外368,043枚比特币。 这意味着，即使现在，MicroStrategy在企业比特币市场中的份额也低于50%，未来这一比例还会进一步下降。
三、企业购买比特币将呈指数级增长
我相信，持有比特币作为储备资产的企业数量将迅速增长。 直到2025年初，有两个主要因素阻碍了这一趋势：声誉风险和会计准则。
2024年，上市公司CEO将比特币作为储备资产面临巨大的声誉风险，包括负面媒体报道、股东诉讼和监管审查等。 然而，随着2024年选举后华盛顿对加密货币态度的转变，以及比特币日益普及，这一风险已显著降低。
更重要的是，2024年12月开始实施的财务会计准则委员会（FASB）ASU 2023-08新规，改变了比特币在GAAP报告中的会计处理方式。此前，比特币被视为“无形资产”，需进行“减值测试”，这意味着只能计提减值损失，而不能记录增值收益。 新规允许企业根据市值计价比特币，并记录利润。 如果在旧规则下仍有70家企业愿意持有比特币，那么新规下会有多少企业加入呢？200家？500家？甚至更多？
结论：企业为何购买比特币？
很多人质疑企业购买比特币的动机。MicroStrategy的动机很明确，但像Semlar Scientific这样的公司为何也要这样做呢？
答案很简单：企业购买比特币的动机与个人投资者并无二致。 一些企业是为了推高股价，一些是为了对冲美元贬值风险，一些是为了吸引客户，还有一些可能只是基于直觉。 无论动机如何，作为投资者，我们不必关注每家企业的具体原因，而应该关注大趋势：企业对比特币的需求将走向何方，这对市场意味着什么？
