全球m2货币供应，涵盖货币市场基金，是衡量美国、中国和欧元区等主要经济体货币供应的重要指标。
![比特币[BTC]价格合并，因为全球M2货币供应抛物线](https://img.php.cn/upload/article/001/246/273/174400081772136.jpg)
近期真实愿景公司报告指出，2025年全球M2货币供应呈抛物线式增长，而比特币[BTC]则表现平稳。
图片：全球M2货币供应数据，来源真实视觉
历史数据显示，这种差异通常不会持续太久，暗示比特币存在上涨潜力。
然而，美国发起的贸易战及中国的反制措施，打击了投资者信心，也波及加密货币市场。
比特币看跌因素分析
近期比特币现货ETF表现疲软，持续的贸易战引发的悲观经济预期是主要原因之一。
比特币现货ETF机构资金流入（7天）（数据来源：coinglass）
贝莱德的IBIT（Ishares Bitcoin Trust ETF）在过去两周出现资金流入，但其他大多数产品则遭遇抛售压力，反映出短期市场看跌情绪。
CryptoQuant首席执行官兼联合创始人Ki Young Ju认为“牛市已结束”。
牛市终结？
Ju在X平台（前Twitter）上发布文章，利用已实现市值（Realized Cap）概念佐证其观点。
已实现市值（365天移动平均线）与市值（365天移动平均线）增长对比（数据来源：Ki Young Ju，X平台）
市值是通过流通供应量乘以当前市场价格计算得出，而已实现市值则基于每枚比特币上次交易时的价值，更准确地反映了流入比特币市场的资金量。
通过计算365天移动平均线（MA）的市值和已实现市值差值，分析师发现该指标下降，表明已实现市值增长放缓，与2024年11月至12月以来的下行趋势一致。
资金流入未能推动价格上涨，暗示熊市来临。该差值的移动平均值为负，符合熊市特征。
类似情况曾在2021年12月比特币达到6.9万美元的历史高点后出现。Ju预测短期反弹可能性较小，熊市可能持续六个月。
比特币价格走势（数据来源：加密量化）
已实现市值数据显示，另一轮熊市可能正在酝酿。同时，Tether[USDT]交易所储备增长放缓也与之前的市场顶部相吻合。
然而，上述全球M2增长数据表明市场购买力增强，与熊市预期形成对比。
Tether储备增长放缓往往伴随着市场顶部出现。
现有数据表明另一轮熊市可能正在发生，但需注意的是，目前并没有哪个指标达到前一个周期过热水平。
