近期，以太坊表现不佳，市场上对其质疑声越来越高。以太坊在今年2月跌破3000美元，3月跌破2000美元，4月甚至跌破1500美元，距离2021年创下的4,891美元历史高点越来越远，市场情绪已从质疑转向绝望和放弃。
对此，链上数据分析师Murphy在20日发布了基于ETH代币流量和价值比率的分析报告。他指出，无论是交易平台数据还是链上数据，ETH走势的拐点似乎都出现在2022年12月，恰好在以太坊从PoW转向PoS之后，转向PoS似乎是以太坊走势疲软的主要原因。
转向PoS是导致以太坊走势疲软的主因吗？
Murphy指出，从2022年12月末开始，ETH在交易所的流量占比跌破35%，这一数值在2021年9月曾经达到50%以上。这表明在交易所的流入/流出占比中，ETH曾经能与BTC抗衡，但现在占比大幅下降，意味着资金对ETH的关注度越来越低。
ETH/BTC交易所流量占比
Murphy发现，从2022年12月开始，BTC的MVRV「市场价值与实际价值比率」（蓝线）与ETH的MVRV（黄线）出现了明显分化。在此之前长达7年的时间里，这一指标始终交替主导：时而ETH更强，时而BTC更强。现在，蓝线始终处于黄线之下，意味着自2022年12月以来，ETH持有者的未实现利润始终低于BTC。
BTC、ETH MVRV比较
无论是交易所数据还是链上数据，Murphy指出，以太坊拐点的时间似乎都是2022年12月，而巧合的是，2022年9月15日以太坊主网与信标链合并，彻底结束PoW挖矿，转向PoS共识机制，恰好在此之后，一切都变了。
随着情绪消退和趋势走弱，自去年12月以来，BTC和ETH这两大主流资产的资本流入明显减少，但即便如此，BTC仍能维持30日54亿美元的正向流入；而ETH自2月15日起已转为资本净流出，截至昨天，30日流出62亿美元。
BTC、ETH资金流入变化
ETH能重返荣耀吗？
对于ETH何时能够东山再起，Murphy表示，只有资金的态度才能决定价格和趋势。什么时候ETH开始重新主导资金的关注度，ETH就可以恢复。他认为，ETH最好要有新的叙事，而且最好是其他链无法实现的。
