因为这两个代币有着极高的 lp 年化收益、极低的滑点磨损体验。所以成为了币安alpha积分的相关收益刷积分的首选代币，但是正因为是刷分的工具，其价格未能真实反映市场价值，为闪崩埋下了隐患。同时项目方刻意构建了 koge 单边流动性不足的畸形路径，退出必须经 zkj 兑换，这使得 koge 的流动性高度依赖于 zkj。当市场出现波动时，这种结构容易引发连锁踩踏反应。
也就是事件爆发的导火索，有三个关联地址趁 Alpha 规则调整引发资金撤离时，同步抽走774万美元流动性，这一举动直接导致了市场流动性的枯竭。
流动性枯竭与合约爆仓形成死亡螺旋，导致代币在半小时内蒸发了 90% 的市值。
此次事件的发生可以说是多重因素叠加的必然结果。而最终受伤的，还是那些为了获得币安Alpha积分收益而使用这两个代币刷分的散户们。
币安Alpha刷分机制下被选中的代币
KOGE和 ZKJ 代币是币安Alpha刷分的利器。 据 @pandajackson42建立的Dune数据显示，仅 6 月 14 日当日，Binance Alpha 总交易量达 9.87 亿美元，其中 ZKJ 与 KOGE 交易量分别为 7.03 亿与 1.59 亿美元，占据榜单前两位。
首先根据币安Alpha的刷分规则，其过度依赖交易量和 LP 权重的积分规则，这就使得用户为了获取更多积分，会选择流动性好、交易成本低的代币进行大量交易，即使这些交易可能没有真实的市场需求。
ZKJ 和 KOGE 正好满足了这些条件，用户可以通过在它们之间进行对刷交易，制造大量的交易量，从而快速积累积分。
具体来说，首先是这两个代币滑点近乎为零的特性——这对高频刷量者太重要了，普通代币对刷十次可能磨损5%本金，而这两个代币能做到接近无损。
其次是双币池的APY设计，项目方用算法放大了早期收益。
第三是流动性深度集中在ZKJ路径上，形成虚假的安全感。最后是合约支持ZKJ但不支持KOGE，这让套利者能用衍生品对冲单边风险。
也正是这两个代币的特点，使得在当时的加密社区在参与币安 Alpha 空投活动中曾盛行 “ZKJ - KOGE 对刷磨损低” 的操作策略，这种策略经过市场交易者的测试和验证，被认为是有效的刷分方式。一旦这种策略在社区中传播开来，就会吸引更多用户采用，进一步促使ZKJ和KOGE成为刷积分的热门选择。
趁平台规则修改时的人为操作
6月14日，币安发布公告称，自 6 月 19 日起，币安 Alpha 空投将分两阶段发放： 第一阶段：分数达标（X）用户可优先领取，人人有份； 第二阶段：门槛降至 Y（Y
而正是这一变化被部分社区人士视为对大户提前撤离和 LP 退出行为的间接催化剂。
据社区用户Emilia观察，KOGE 的项目方一直在添加单边流动性，控制了币价上涨，这也导致了实际上 KOGE/USDT 的流动性比看见的还要小很多一旦有大户砸盘 KOGE，剩余的 LP 无法走 KOGE/USDT 的池子，必然得兑换成 ZKJ，进一步形成踩踏。
与此同时，部分大户在 CEX 上建立了 ZKJ 的空仓，为后续套保做准备。当市场活跃度放缓、APY 下滑、刷量资金减少后，大户开始陆续撤出 LP，并将手中 KOGE 换成 ZKJ，继而集中抛售 ZKJ，完成资金退出。现货价格因此快速下跌，ZKJ 合约多头仓位大面积爆仓，进一步放大下行幅度。
据分析师@ai_9684xtpa追踪，有三个关联地址在20:28-20:50完成精准协同操作，正是其“撤池+抛售”围猎行动，成为了此次事件爆发的最后的导火索：
第一阶段：抽干流动性（20:28-20:33）
地址A（0x1A2...27599）率先撤除ZKJ/KOGE流动性池，抽走价值429万美元的代币（含376万KOGE与53万ZKJ）；
地址B（0x078...8bdE7）同步撤资345万美元流动性（207万KOGE+138万ZKJ）。
市场影响：流动性池瞬间枯竭，代币失去价格支撑。
第二阶段：虚假换仓掩护（20:28-20:58）
两地址将撤出的KOGE对敲换仓为ZKJ（合计605万美金），制造链上“天量交易”假象，诱使投资者误判市场活跃度。
第三阶段：阶梯式砸盘（20:30-20:50）
地址A抛售：分批卖出157万枚ZKJ（价值305万美元），导致代币小幅阴跌；
地址B致命一击：集中抛售100万枚ZKJ（194万美元），触发KOGE分钟级暴跌；
地址C（0x6aD...e2EBb）清仓收尾：接收地址B转移的77万枚ZKJ后火速抛售，彻底击穿ZKJ价格防线。
而整个抛售全程采用“低量多笔”策略，这避免了大单触发市场警报，直至地址B的集中抛盘引发崩盘雪崩。
