方舟投资(ARK Invest)创办人Cathie Wood于今晨7/4在自家频道中透露美国正准备迎接「滚动式复苏」(Rolling Recovery)，而牛市结构已悄然形成。同时她也分析了联准会(Fed)、赤字与AI对就业市场的冲击，也表示通膨正在明显降温。
滚动式衰退还没结束，房市与就业数据疲软
Wood表示，美国经济这几年是「轮流衰退」，像是制造业、房地产、中小企业都轮番遭殃。数据显示，消费者信心与房市再次转弱，新屋与成屋销售都降到历史低水准。而就业市场也开始疲软。Wood用「美国新屋与成屋的总销售量」为例，表示：「美国2025年中房屋销量才465万户，接近金融海啸后的低点。即使人口明显增加，房屋销量却持续低迷，反映房市受到高利率与价格打压。」
她指出，目前房市受到高利率影响，价格虽有下跌，但还不够，导致交易量低迷。而就业数据则呈现两极，政府部门新增就业机会较多，私人企业只增加7.4万个职缺，甚至ADP报告还显示小型企业共裁掉3.3万名员工。
房价开始松动，加密资产可用来申请房贷
Cathie指出，虽说房屋销量已接近金融海啸时的低点，但建商开始提供降息补贴，房价开始逐步下滑。过去屋主因为低利率贷款不愿卖屋、导致价格死撑不跌的情况也正在缓解。
有趣的是，美国联邦住房金融局(FHFA)最新政策允许把在Coinbase等美国监管交易所持有的加密资产纳入房贷审核资格，有望提高年轻族群购屋率。
通膨恐跌破2%，未来可能出现通缩
Cathie预期，美国通膨将因房价走弱与生产力提升而明显下降，可能在年底前跌破2%，甚至短暂出现通缩。她强调：「很多人担心70年代那种通膨重演，但现在的经济动能完全不同。」
她也指出CPI组成中的房租成分存在滞后效应，这将在未来几个月继续压低通膨数据。
长短公债利差倒挂，Fed有望降息
Wood指出，尽管M2货币供给年增率回升到4.5%，但仍算偏低水准。而从短期利率来看，90天与两年期公债利差依然倒挂，代表Fed政策可能过度紧缩。她也提到Fed主席鲍威尔近期暗示：「如果没有加征关税的压力，或许已经可以开始降息。」
这暗示Fed内部也认为利率可能过高。
《大而美》提振外资进驻，降低美企税负
谈到财政政策，Wood预测众议院在表决后会通过《大而美》减税法案，特别是「企业资本支出可全额折抵」这项条款有望纳入法案中。Wood以下图为例，表示：「近年税率明显下滑，在《大而美》减税法案下，将使美国企业实质税率降到14–15%。」
认为这对于提振外资投资与资本支出有重要激励效果，也有助于经济复苏。
AI大幅影响就业率，产业进入转型阵痛期
Wood强调，AI正在加速产业的「转型阵痛期」，也就是成本与价格下降，但产出却大幅提升。她以ARK为例，内部已用生成式AI来导入13个开发项目，以前需要外包的工作现在自己能完成。
但她也坦言，AI已确实冲击就业市场已有实际冲击。像是大学毕业生就业率来到目前约6.3%，高于过去4%的水准。她呼吁年轻人与求职者要赶快学习AI，避免被市场淘汰。
消费与服务业开始疲软，景气正在降温
Cathie认为，虽然GDP整体表现还看起来稳健，但背后其实是靠政府与高收入族群在撑场。她以「扣除医疗支出后的实质个人消费」图为例，表示：「近两年来成长趋缓，维持在2–3%水准，显示消费动能偏弱、景气正在降温。」
紧接着Wood以「美国服务业与订单量」的趋势图为例，表示：「近期价格指数仍高，但新订单已连续下滑、逼近荣枯线50，显示需求转弱、通膨对服务业支撑力开始减退。」
美元还没崩盘，铜价上涨是好现象
针对汇率与原物料，Wood认为虽然美元今年表现不佳，但相较其他国家货币仍算强势，由下图可得知：「2025年虽然有所回落，但仍维持在历史相对高位，并未出现市场担心的崩盘。」
而铜价上涨主要来自AI数据中心与电动车的需求，代表实体经济仍有活力。她也特别强调，美国10年期公债殖利率维持高位，代表市场对于赤字与关税问题的风险容忍度仍高。
比特币与美股撑住压力，仍处于牛市
最后Wood强调比特币(BTC)与美股都展现韧性，虽然遭遇中东冲突、关税政策与通膨疑虑冲击，但市场持续创高。她以BTC对黄金的价格比率举例，可得知：「BTC相对于黄金的价值已在今年达到33倍，反映市场越来越把BTC视为抗通膨资产。」
她指出，这次的股市多头不是靠科技股一枝独秀，而是整体扩散型上涨，更称：「这是我们最喜欢的牛市结构」。
2025币牛市会持续到什么时候
2025年加密货币牛市预计在2025年8月左右达到峰值，随后可能进入调整期。不同预测存在以下分歧：
峰值时间预测
主流预测：多数分析认为牛市高峰集中在2025年第二季度至第三季度，比特币目标价或突破11万美元。
加速周期论：部分机构认为受减半周期驱动，牛市可能提前至2025年5月至6月见顶。
传统周期论：参考历史规律，部分分析认为顶峰可能出现在2025年7月至9月。
风险提示
链上指标显示市场已出现阶段性过热迹象，若单日成交额突破4万亿或出现“日光基”现象，需警惕行情反转。
若美联储降息节奏不及预期，或引发债务违约潮，可能对加密货币形成冲击。
