自2025年起，SharpLink Gaming、Bitmine Immersion Tech、Bit Digital 与 BTCS Inc. 四家美股公司通过大规模购入并质押 ETH，开创了“ETH 微策略”。1. 主要公司为 SharpLink（358K ETH）、Bitmine（300.7K ETH）、Bit Digital（120.3K ETH）与 BTCS（31.9K
自 2025 年起，以 SharpLink Gaming、Bitmine Immersion Tech、Bit Digital 与 BTCS Inc. 为代表的四家美股公司，通过大规模购入并质押 ETH，开创了一种全新的“ETH 微策略”。该策略不仅改变了企业资产配置的传统模式，也提升了以太坊在资本市场的叙事地位。本文将通过十个核心问题，系统性解析这四家公司在资金来源、链上部署、战略动机及风险管理等方面的运作逻辑。
美股市场主要的 ETH 持有公司有哪些
截至 2025 年 7 月，美股市场中持有 ETH 数量最多的公司主要为 SharpLink Gaming、Bitmine Immersion Tech、Bit Digital 与 BTCS Inc.。具体持仓量如下：
- SharpLink Gaming 持有约 358K 枚 ETH。
- Bitmine Immersion Tech 紧随其后，持有约 300.7K 枚 ETH。
- Bit Digital 持有约 120.3K 枚 ETH。
- BTCS Inc. 披露持仓 31.9K 枚 ETH。
- SharpLink Gaming：主要通过 PIPE（私募股权投资）与 ATM（市场化股票发行）相结合的方式融资，目标总额高达 60 亿美元。
- Bitmine Immersion Tech：通过私募配售筹集了 2.5 亿美元，并引入了 Founders Fund 作为战略股东。
- Bit Digital：采取“出售 BTC + 公开增发”的组合策略，累计筹集超过 2.3 亿美元专项用于购入 ETH。
- BTCS Inc.：通过“ATM 增发 + 可转债 + DeFi 借贷”三条路径并行，持续构建其 ETH 持仓。
- SharpLink：几乎将全部 ETH 持仓用于质押，年化收益率在 3%–4% 之间，已累计获得可观的 ETH 作为质押回报。
- Bit Digital：积极推行原生质押，已有近 88% 的持仓参与验证，并从中获得了显著的季度收益。
- BTCS：采用多元化路径，结合了 Rocket Pool、独立质押（solo staking）以及在 Aave 平台上的抵押借贷，以构建复合型链上收益。
- Bitmine：尽管已公开宣布质押计划，但截至目前尚未披露具体的链上部署细节。
- BTCS：ETH 资产占比最高，约为 74%。
- SharpLink：ETH 资产占比约为 44%。
- Bit Digital：ETH 资产占比约为 35%。
- Bitmine：ETH 资产占比约为 32%。
- 价格与流动性风险：ETH 价格的剧烈波动直接影响公司账面价值。在质押状态下，资产无法即时出售，加剧了流动性压力。
- 链上操作风险：参与质押或再质押虽然能提升收益，但也引入了智能合约漏洞、节点惩罚机制等技术和操作风险。
- 融资结构风险：高度依赖股权增发来获取资金的模式，在市场环境转冷时可能面临中断，同时会持续稀释现有股东的权益。
- 收益率下行风险：随着参与质押的验证者数量增多，PoS 的收益率有持续下降的趋势，这可能影响策略的长期盈利能力。
值得注意的是，虽然 Coinbase 持有约 137.3K 枚 ETH，但其主要用于平台运营，不属于战略性持仓，因此通常不被归入“微策略”的讨论范畴。
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各公司的主营业务与策略主导者
这四家公司的业务背景各不相同，其 ETH 策略均由公司核心管理层主导推进。
SharpLink Gaming (SBET)：原为体育预测与互动游戏技术公司。在以太坊联合创始人 Joseph Lubin 的推动下，公司转型将 ETH 作为核心资产配置。相关融资由 Consensys 主导，吸引了 Pantera Capital、Galaxy Digital 等知名加密资本参与。
Bitmine Immersion Tech (BMNR)：原为区块链基础设施公司，主营业务为运营获取比特币的站点并销售液冷硬件。公司通过大规模私募融资转向 ETH 储备策略，并任命 Fundstrat 联合创始人 Tom Lee 为董事会主席，主导其 ETH 战略路径。
Bit Digital (BTBT)：原为一家从事比特币获取活动的企业，现已转型为数字资产基础设施平台。CEO Samir Tabar 主导公司逐步积累并质押 ETH，通过运行以太坊验证器来获取收益。其机构股东包括 BlackRock、Invesco 与 VanEck 等。
BTCS Inc. (BTCS)：自 2014 年起便深耕区块链基础设施，近年来聚焦于以太坊生态的验证者节点和区块构建业务。其 ETH 策略由 CEO Charles W. Allen 领导，体现了公司对区块链长期发展的坚定投入。
ETH 购买的主要资金来源
这四家公司均未依赖自身的经营性现金流，而是通过多元化的融资手段为 ETH 策略提供资金，体现了“以资产负债表撬动链上收益”的共同思路。
为什么选择 ETH 而非 BTC
与 BTC 作为一种“非收益型储备资产”不同，ETH 在转向 PoS 机制后，具备了可质押并产生稳定链上收益的特性，使其功能类似于一种“收益性数字资产工具”。此外，以太坊生态的叙事仍处于发展阶段，不像 BTC 市场那样被少数巨头主导，这为中小企业通过“融资+质押”模式切入提供了更大的市场空间和价格弹性。
这些公司的 ETH 质押策略对比
各家公司在 ETH 质押的路径和程度上有所不同，均旨在通过链上活动增强资产的收益性。
持仓盈亏与链上地址透明度
在透明度方面，各家公司的做法存在差异。
SharpLink 是目前唯一完全公开其 ETH 地址的公司，其资金流动和质押活动均可通过链上工具进行验证。公司也披露其平均购入成本约为 2,825 美元，已实现可观的浮动盈利。
Bit Digital 和 BTCS 虽然未公开具体地址，但均通过财报和官方文件详细披露了持仓数量、质押结构和收益情况，提供了较高的透明度。Bitmine 已公布其持仓总量和平均成本，但链上地址与质押细节仍待披露。
ETH 在公司资产结构中的比重
ETH 资产在这些公司的总市值中占据了极高的比例，已成为其核心价值支撑。
这种高占比结构意味着公司的估值与 ETH 的价格高度绑定。在缺乏稳定经营现金流的情况下，这种策略的可持续性及其风险敞口，需要市场持续关注。
“ETH 微策略”对股价的影响如何
实施 ETH 微策略后，四家公司的股价均经历了过山车式的剧烈波动。
例如，SharpLink (SBET) 的股价在短期内从约 2.58 美元飙升至 124124.12 美元，随后又大幅回落，阶段性回撤幅度高达 92.5%。同样，BitMine (BMNR) 在上市后短期内触及 161.00 美元高点，随后回落超过 70%。这表明市场对该策略的反应带有强烈的投机色彩，高波动性是其典型特征。
此策略面临的主要风险与可持续性
“ETH 微策略”面临多重且严峻的风险。
这些公司能成为“以太坊版 MicroStrategy”吗
尽管 SharpLink 和 Bitmine 已初步建立市场认知，但距离成为真正的“以太坊版 MicroStrategy”仍有很长的路要走。
主要原因在于，ETH 本身的资产属性比 BTC 更复杂，它不仅是价值储备，更是一种具备收益能力的金融工具，这使得围绕它构建单一、强大的市场叙事更为困难。此外，执行 ETH 质押策略的技术门槛远高于简单持有资产。当前这些公司的市值规模普遍较小，融资能力和市场影响力尚无法与 MicroStrategy 相提并论，因此尚未形成一个绝对的龙头格局。
总结
“ETH 微策略”代表了一种将上市公司资产负债表与去中心化网络深度绑定的创新尝试。它为企业提供了超越传统资产配置的潜在高回报，但也伴随着极高的市场波动和链上操作风险。未来，这些公司的成功与否，将取决于它们能否在动态调仓、风险控制和可持续融资之间找到精妙的平衡点。对于投资者而言，理解其高风险、高回报的本质是参与其中的前提。
