- 波动率走低，价值重构正当时
- ETF争霸：资本迁移的新纪元
- 技术面展望
摩根大通最新研报指出，比特币波动率已滑落至历史低位，正逐步挑战黄金在机构配置中的地位，其公允价值或可攀升至12.6万美元。
“当前比特币的波动水平处于历史最低区间，使其在机构投资者眼中的吸引力已超越黄金。” 摩根大通在报告中明确表示，比特币相较黄金存在显著低估。
数据显示，比特币六个月滚动波动率已从年初接近60%的高位，迅速下降至约30%，创下有记录以来的新低。与此同时，比特币与黄金的波动率之比也触及历史底部，目前仅为黄金波动性的两倍左右。
波动率走低，价值重构正当时
长期以来，高波动性被视为阻碍传统资金大规模进入比特币的主要壁垒。如今，这一障碍正被快速瓦解。摩根大通研究团队指出，波动率的显著下降不仅是市场技术层面的改善，更标志着比特币市场成熟度的跃升。
这种转变背后，是投资者结构的根本性变化——从早期以散户为主导，逐步过渡为机构投资者成为市场主力。正如央行量化宽松政策能有效压低债券市场的波动性，如今企业财库持续买入并长期持有比特币，正在发挥类似“数字央行”的作用，压缩流通供应，稳定价格走势。
通过波动率调整模型进行对比分析，摩根大通发现：若要使比特币市值与私人投资领域中价值约5万亿美元的黄金相匹配，其市值需增长约13%。据此推算，比特币的合理估值约为12.6万美元，相较当前价位仍具上升潜力。
ETF争霸：资本迁移的新纪元
如果说波动率下降体现了比特币内在的成熟，那么现货比特币ETF的正式获批，则成为引爆机构资金涌入的关键外力。这一历史性突破为全球投资者提供了合规、便捷的入场通道，并迅速点燃了比特币与黄金在资产管理规模（AUM）上的正面交锋。
据Bespoke Investment Group统计，当前比特币基金的资产管理规模已逼近1500亿美元，而黄金基金AUM约为1800亿美元，两者差距仅剩300亿美元，比特币的追赶速度令人瞩目。
具体来看，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Shares（GLD）资产规模约为1041.6亿美元；而头部比特币ETF如BlackRock旗下的IBIT，在上市短短一年内便积累高达826.8亿美元的资产。这不仅揭示了资金流向的深刻变化，也进一步巩固了比特币在全球资产配置体系中的地位。
摩根大通分析师评论称：“比特币对机构组合的吸引力正不断增强。波动性趋稳叠加监管框架日益清晰，正为大规模采用铺平道路。”
技术面展望
在摩根大通发布看多报告后，比特币价格一度反弹，但随后有所回调。根据TradingView数据，截至发稿，比特币日内最高上涨2.3%，触及约113,479美元，随后回落约1%，交投于112,272美元附近。
知名交易员Peter Brandt指出，尽管短期出现企稳迹象，但若要扭转中期看跌趋势，价格必须有效突破117,570美元这一关键阻力位。
然而，从长期技术形态观察，多项指标仍释放积极信号。比特币持续在11万美元上方获得支撑，显示出机构资金正在逢低吸纳，逐步建仓。这种“越跌越买”的行为模式，为未来数月的震荡上行奠定了坚实基础。
摩根大通提出的12.6万美元目标价，或许只是新一轮上涨周期的起点。若比特币维持当前吸纳机构资本的节奏，“数字黄金”取代传统黄金的叙事，或将从愿景逐步演变为现实。
