致投资者。
市场普遍预期美联储将在9月启动降息，许多人相信这将直接推高比特币及其他风险资产的价格。降息一来，比特币就会大涨，不是吗？至少社交媒体和财经论坛上都在这么传。
但历史数据揭示的图景远比这复杂。
Binance Research 最近发布了一份深度研究报告，指出美联储的降息本身并不能作为预测比特币价格走势的可靠单一指标。
请记住，数据不关心情绪或信念。它只是客观存在。
该研究团队回顾了自2014年以来美国经历的三次主要降息周期。由于2020年的降息是疫情引发的紧急措施，属于特殊事件，因此研究重点放在2019年和2024年这两个更具参考价值的周期上。
先看2019年发生了什么？
当时比特币走出了典型的“买预期，卖事实”行情。在降息预期升温期间，币价从约4,000美元一路攀升至13,000美元。然而，当美联储真正开始降息后，价格反而转头下行。
而2024年的走势则不同。尽管同样伴随降息，但比特币价格持续上涨，背后驱动因素更为多元——包括美国大选带来的政策预期变化、现货ETF获批后的机构资金持续流入等结构性转变，使得单纯用利率变动已难以解释其表现。
由此可见，2019年降息后比特币下跌，2024年却继续上涨，说明利率调整与币价之间并无稳定因果关系。
为了进一步验证这一点，Binance Research进行了两项量化分析。
第一项分析对比了美国联邦基金利率的年度变化与比特币价格的年度涨跌幅。结果显示，两者之间并不存在显著的负相关性。
第二项分析利用利率期货数据衡量市场对未来利率路径的预期，并考察其与比特币未来六个月价格走势的相关性。结果依然显示，这种关联极弱且不稳定，意味着利率预期几乎无法线性解释比特币的价格波动。
那么，如果利率不是核心驱动力，什么才是？
Binance Research 指出，真正的关键在于整体金融环境的流动性松紧程度。研究引用芝加哥联储的全国金融状况指数（NFCI），发现该指数与比特币价格呈现较明显的负相关：当金融条件收紧（NFCI上升），比特币往往承压；反之则有利。
近期该指数呈上升趋势，暗示金融环境正在边际收紧，值得投资者警惕。
因此，尽管市场对美联储9月降息已近乎笃定，但别轻易认为这会自动引爆比特币的上涨行情。
我本人是比特币的长期支持者，也相信其长期向上的趋势。但在看过Binance Research这份数据扎实的报告后，我会把注意力更多地放在宏观流动性和金融条件的变化上，而不是仅仅盯着利率决议本身。
