目录
- 主要国家对稳定币态度一览
- 美国
- 欧洲
- 新加坡
- 日本
- 中国香港
- 合规稳定币有哪些？
- 美元稳定币
- 欧元稳定币
- 日元稳定币
- 结语
目前，加密稳定币总市值已经突破 2,060 亿美元。在日益增长的市场需求面前，全球各国对稳定币的态度也在发生着转变，并对其合规性提出了更多的要求。本文将深入探讨稳定币市场发展现状、全球主要国家对稳定币的态度，并简要梳理现阶段合规的稳定币项目，以供用户参考。
稳定币作为一种旨在保持稳定价值的加密货币，在过去十年中取得了长足的发展，并在跨境支付、去中心化金融 DeFi、价值存储等方面发挥着越来越重要的作用。随着市场需求的逐步增加，全球各国对于稳定币的态度也在发生着转变，并对其合规性提出了更多的要求。
稳定币概述
加密货币市场以其高波动性而著称，为了对抗和减少这种波动性，同时仍然保留加密货币的优势，比如：全球可访问性、快速交易等，稳定币应运而生，其价值通常与某种法定货币（如美元）或其他价值资产（如黄金、石油）挂钩，以确保价格稳定。
根据其维持价格稳定的运行机制，稳定币通常可以分为：法币支持、加密资产支持、算法支持和商品支持这四大类别，其中以法币支持的稳定币为主。
最早出现的稳定币是 USDT，由 Tether 公司在 2014 年发行。在过去十年中，稳定币市场取得了突飞猛进的发展，据 DeFiLlama 网站数据显示，目前稳定币总市值已经突破 2,060 亿美元，其中 USDT 以 66.69% 的市占率遥遥领先，USDC、USDe、DAI 分别以 457 亿、58 亿、44 亿美元的市值紧随其后。
（来源：DeFiLlama）
大部分稳定币，如：USDT、USDC、TUSD 等支持多链，也有少数稳定币，如：USR、DEUSD、USDB 等目前仅支持单个区块链。而在所有的区块链中，流通在以太坊网络中的稳定币数量最多，以 1,134 亿美元的市值占据半壁江山，Tron、BNBChain、Solana、Arbitrum 分别以 592 亿、69 亿、59 亿 和 38 亿美元的市值位列其后。
主要国家对稳定币态度一览
稳定币市场的迅速发展，尤其在跨境支付、金融创新领域的广泛采用，得到了全球各国监管机构的极大关注。在过去数年中，美国、欧洲、新加坡、日本、中国香港等国家和地区纷纷出台了相关政策法规，以进一步规范稳定币市场，为参与者营造更加健康的市场环境。
美国
截止目前，美国尚无专门针对稳定币的联邦法律，但 SEC（美国证券交易委员会）和 CFTC（商品期货交易委员）正在加强对这方面的监管。例如，2023 年 2 月，SEC 认为 BUSD 是一种未经注册的证券，计划对其发行商 Paxos 起诉并可能采取强制行动。同年 11 月，PayPal 也曾因为其推出的美元稳定币 PYUSD 受到 SEC 的传票。
此外，美国各州对稳定币的监管态度不一，但一些州政府要求稳定币发行商需要获得合规加密货币牌照，比如：金融服务许可证 Money Transmitter License 和纽约州金融服务局（NYDFS）推出的 BitLicense 。
欧洲
欧洲的稳定币监管政策主要基于《加密资产市场监管法案》（MiCA），该法案于 2020 年 9 月提出，在 2023 年 4 月欧盟会议上获批，并在 2024 年 6 月 30 日生效，在 2024 年 12 月 30 日全面适用。
概括来说，MiCA 将稳定币分为资产参考代币 ART 和电子货币代币 EMT，前者指的是由一篮子资产支持的稳定币，而后者指与法币 1:1 挂钩的稳定币。这也就意味着，由于算法稳定币缺乏实物支持且依赖市场机制维持价值，被 MiCA 全面禁止。此外，MiCA 还明确了稳定币的发行要求，包括机构许可、资产储备、信息披露等方面。
事实上，MiCA 的正式落实，对当前的稳定币市场造成了一定的影响。例如，由于 USDT 尚未满足 MiCA 的系列要求，知名交易所 Coinbase 决定在欧洲暂时下架 USDT，未来在重新评估后再决定是否启用。与此同时，符合 MiCA 要求的稳定币，如：由 Circle 发行的 EURC、由法国兴业银行发行的 EURCV 就更容易得到推广和使用。
不过，MiCA 预留了 18 个月的过渡期，USDT 等稳定币如果想要在欧洲市场继续发展，那么必须在 2026 年 6 月 30 日前完成合规要求。
新加坡
新加坡对稳定币的监管框架很清晰。2019 年，当局通过《支付服务法》，将稳定币视为一种数字支付代币，在 2023 年 8 月最终确定监管条例，要求稳定币发行商必须获得新加坡金融管理局（MAS）许可，需要满足 1:1 资产储备，定期披露储备情况等要求。
据悉，数字资产支付基础设施 StraitsX 已经获得 MAS 对稳定币的初步批准，将在 Hedra 上推出新加坡元稳定币 XSGD。2024 年 11 月，Paxos 也宣布与星展银行合作推出新加坡合规稳定币 Global Dollar（USDG）。
日本
日本对稳定币的监管主要基于 2022 年 6 月修订后的《支付服务法》（PSA），该法案于 2023 年 6 月正式实施。它将以法币支持的稳定币归类为电子支付工具（EPI），并将稳定币发行商限定为银行、注册转账代理机构和信托公司这三大类型。此外，要在日本开展与稳定币相关的业务，实体必须注册为电子支付工具服务提供商（EPISP），并获得相关牌照。
中国香港
据最新进展，中国香港政府针对稳定币的法案《稳定币条例草案》已提交立法会一读，如果能够通过三读，将正式签署成为法律。该法案主要涉及稳定币发行人许可和要求、营销限制以及更广泛的消费者保护，比如：香港的稳定币发行人必须获得香港特别行政区中央银行机构香港金融管理局（HKMA）的许可等。
同时，香港金融管理局也正在稳步推进稳定币发行人沙盒计划，京东币链科技、渣打银行（香港）、安拟集团等机构成为首批参与者。
总的来说，从目前各国监管机构对稳定币的态度来看，逐渐从观望转向积极规范。通过对稳定币发行商资产储备、信息披露等细节的管理和监督，能够进一步规范市场环境，更好的保护消费者利益和实现金融稳定，而稳定币的逐步合规化也能极大促进整体加密市场的健康发展。
合规稳定币有哪些？
各国监管政策仍然在不断演变着，未来也将会出台更多更具针对性的法规。据不完全统计，目前合规的稳定币主要有：
美元稳定币
- USD Coin（USDC）
USDC 由 Coinbase 和 Circle 两家公司联合发行。Coinbase 极为注重合规性，已经得到 SEC 和 FCA（英国金融行为监管局）等运营许可，而 Circle 也持有多重合规许可证，包括纽约州和路 易斯安那州的虚拟货币许可证，以及新加坡、英国和百慕大等相关国际许可证等。
（来源：circle.com）
USDC 由现金和高流动现金等价物资产 100% 支持，始终可以 1:1 兑换美元。同时，USDC 高度透明，定期接受独立审计，并会定期公布相关报告。目前，USDC 流通市值已超过 450 亿美元，仅次于 USDT。USDC 主要流通在以太坊网络，占比 64.67%，Solana、Base 以 10.54% 和 7.47% 位列其后。
- Binance Peg BUSD（BUSD）
BUSD 由信托公司 Paxos 发行，交易所 Binance 提供品牌支持，已获得 NYDFS 批准。BUSD 与美元 1:1 支持，并定期审计和公布报告。需要注意的是，Paxos 自 2023 年 2 月开始已停止发行新的 BUSD 代币，用户可以将 BUSD 兑换成美元或转换为 USDP。
目前，BUSD 流通市值约 3 亿美元，BNBChain 流通占比 98.73%。
- Global Dollar （USDG）
USDG 由 Paxos 和星展银行合作推出，采用 1:1 美元储备支持，储备形式包括美元存款、短期美国政府债券和其他现金等价物。USDG 已于 2024 年 7 月获得 MAS 安全批准，最初运行在以太坊网络，未来也将在 MAS 批准的其他区块链上发行。
- Lift Dollar （USDL）
USDL 由 Paxos 发行在以太坊网络，受阿布扎比全球市场 （ADGM） 金融服务监管局 （FSRA） 监管。USDL 储备由现金和现金等价物构成，用户始终可以以 1:1 美元赎回，审计报告按月发布。
与其他稳定币不同的是，USDL 也是一款收益型稳定币，其现金和现金等价物储备产生的收益会分配给所有符合条件的持有人。目前，USDL 的 APY 为 3.8%，美国、欧盟、加拿大等国家和地区不适用。
- Pax Dollar（USDP）
USDP 由 Paxos 发行，符合 NYDFS 监管要求。USDP 与美元 1:1 兑换，储备由现金和现金等价物完全持有，按期发布审计报告。
目前，USDP 只基于以太坊和 Solana 网络流通，以太坊流通市值约 9,312 万美元，Solana 流通市值约 45 万美元。
- PayPal USD（PYUSD）
PYUSD 由 Paxos 和 PayPal 合作发行，是 PayPal 专为支付而设计的稳定币，满足 NYDFS 监管要求。PYUSD 储备金 100% 以美元存款、美国国债和现金等价物形式持有，支持美元 1:1 兑换。
（来源：paypal.com）
PYUSD 目前流通在以太坊和 Solana 网络，其中以以太坊为主，发行量约 3.53 亿美元，Solana 流通市值约 1.69 亿美元。机构和用户需要在 PayPal 上购买、出售、持有或转让 PayPal USD，而开发人员也可以使用 Paxos API 进行购买。
- Gemini Dollar（GUSD）
GUSD 由双子星信托公司（Gemini Trust Company）发行，已得到 NYDFS 批准。GUSD 支持美元 1:1 兑换，100% 由银行账户、货币市场基金和美国国库券中持有的现金或现金等价物支持，储备金证明由独立注册会计师事务所 BPM LLP 每月发布。
GUSD 目前仅流通在以太坊网络上，最新数据显示，GUSD 流通市值约 5,857 万美元，持币地址 20,036，前 100 名持币地址累计持有总量的 89.45%。
欧元稳定币
- EURC（EURC）
EURC 由 Circle 发行，与欧元 1:1 兑换，符合 MiCA 标准。EURC 采用全额储备，每月公布证明。
（来源：circle.com）
EURC 支持多个区块链网络。最新数据显示，EURC 流通市值约 8,589 万欧元，主要流通在以太坊、Solana 和 Base 网络，分别占比 34.83%、33.34% 和 28.34%。因 MiCA 合规要求，EURC 也一跃成为市值最大的欧元稳定币。
- EUR CoinVertible（EURCV）
EURCV 由法国兴业银行发行，已获得 ACPR 电子货币机构许可证，符合 MiCA 标准。EURCV 由现金存款完全支持。
EURCV 目前只在以太坊网络发行，流通市值约 3,986 万欧元。不过，EURCV 持币地址数仅为 37。
- Eurite（EURI）
EURI 由 Banking Circle S.A 发行，已获得卢森堡金融监督委员会（CSSF）监管下的信贷机构授权，符合 MiCA 监管要求。EURI 与欧元 1:1 挂钩并以欧元现金储备完全支持，定期接受审计。
EURI 目前在以太坊和 BNBChain 网络发行，用户可免费兑换。
- Quantoz EURD（EURD）/Quantoz EURQ（EURQ）
EURD 和 EURQ 均由荷兰区块链公司 Quantoz 旗下支付子公司 Quantoz Payments 发行，Quantoz Payments 已获得荷兰中央银行监管下的电子货币机构 （EMI） 许可，符合 MiCA 要求。
EURD 和 EURQ 支持欧元 1:1 兑换，由法币储备和政府债券完全支持。 目前，EURD 只支持 Algorand 网络，流通市值约 94 万美元。EURQ 则只基于以太坊网络发行，目前流通市值约 154 万美元。
日元稳定币
迄今为止，由于尚无公司完成 EPISP 注册，因此可以在日本国内流通，称得上完全合规的日元稳定币暂时没有。不过，也有一些日元稳定币项目值得关注：
- JPY Coin（JPYC）
JPYC 由日本公司 JPYC Inc. 发行，目前被归类为预付支付工具，不作为稳定币。JPYC 始终支持与日元 1:1 兑换，由日元储备完全支持，用户可以使用它兑换 V-Preca 礼品和其他日常购物用品。据悉，JPYC 正在申请资金转账业务和电子支付工具交换业务的许可证。
JPYC 支持多个区块链，包括以太坊、Polygon、Gnosis、Shiden、Avalanche 和 Astar。数据显示，目前 JPYC 在 Polygon 上的发行量最大，流通市值约 1,335 万美元，持有地址数 7,859。其次是以太坊，流通市值约 62 万美元，持有地址数 395。
- GMO Japanese Yen（GYEN）
GYEN 由日本互联网巨头 GMO 集团旗下子公司 GMO Trust 发行，符合 NYDFS 监管要求。需要注意的是，GYEN 不符合日本法规要求，无法在日本国内流通。
GYEN 由 100% 日元储备支持，与日元 1:1 兑换，定期接受审计和报告公布。GYEN 支持多个区块链，总流通市值约 950 万美元，其中以以太坊网络为主，占比 92.37%，其次是 Stellar，占比 6.55%。
（来源：DeFiLlama）
合规稳定币项目不止上述这些，但考虑到采用率和普及度等，在此不多赘述。而就现阶段而言，虽然稳定币监管合规事宜正在稳步推进中，但在市值排名靠前的稳定币项目中，已经符合监管要求的合规项目数量仍然相对较少，USDT、USDe、DAI、USDS 等稳定币在合规方面还需更多努力。
结语
合规一直是加密行业的重点发展方向之一，随着行业规模的持续扩大，能否满足监管需求在很大程度上决定了项目的市场接受度和落地程度，稳定币也不例外。
总体来说，各国针对稳定币的监管政策正在有序商讨中，已经落地的法规虽然提出了较为严格的要求，但对消费者权益做出了切实保障，将更有利于行业的可持续性发展和更广泛的采用。在等待更多法规出台的同时，用户在使用这些稳定币时，仍需密切关注相关的监管动态和潜在风险。
