在美国加密监管逐渐清晰的背景下，稳定币发行机构正掀起一场争夺合规身份的新一轮竞赛。继 Circle 和 Ripple 之后，Paxos 近日也正式向美国货币监理署（OCC）提交申请，谋求国家信托银行牌照。此举标志着主流稳定币企业正从技术与市场份额之争，转向更高层级的监管资质比拼，争相抢夺“持牌银行”这一战略高地。
今年以来，随着美国立法进程加速推进稳定币监管框架，各大发行方开始重新定位自身角色。无论是 Circle 的 USDC、Ripple 的 RLUSD，还是 Paxos 支持的 PYUSD，均在美国数字支付生态中扮演关键角色。获取联邦层面的银行或信托牌照，已成为它们融入传统金融体系、赢得机构信任、并直接接入清算系统的必经之路。
加密巨头纷纷入场
据 Decrypt 报道，若 Paxos 成功获得国家信托银行牌照，将摆脱此前仅受纽约州有限信托许可约束的局面，转而接受联邦级监管，并在全国范围内开展稳定币发行、加密资产托管及支付结算服务。该公司在声明中表示，该牌照将助其“在最高标准的监管环境下运营”，进一步提升透明度与用户信心。
事实上，Paxos 并非首次尝试。早在 2020 年，公司就曾提出类似申请，并于 2021 年获得 OCC 的有条件批准。但由于未能按时完成设立流程，相关批文已于 2023 年失效。期间，Paxos 因与币安合作发行 BUSD 被纽约金融服务局（NYDFS）调查，最终在 2024 年以约 4850 万美元和解结案。
与此同时，Circle 已于 2025 年 6 月率先递交设立“国家数字货币银行”的申请，意图通过银行身份直接管理 USDC 储备资产，并为金融机构提供链上清算服务。紧随其后，Ripple 在同年 7 月宣布计划申请国家银行牌照，并寻求美联储主账户资格，以实现 RLUSD 直接接入联邦支付系统。Ripple 首席执行官 Brad Garlinghouse 表示：“我们相信稳定币将在未来跨境支付中发挥等同于银行账户的作用，核心在于建立直连监管体系的通道。”
三大机构接连行动，表明稳定币竞争已超越产品本身，进入制度性地位的博弈阶段。正如 Galaxy Digital 战略主管 Alex Thorn 所言：“这不仅是拿牌照的问题，而是监管层首次真正将稳定币视为可与银行产品并列的金融工具。”
长期以来，多数稳定币发行商依赖传统银行进行资金托管与清算，形成一种“影子银行”模式，不仅成本高昂，还易受合作方风险波及。一旦获得自主银行牌照，不仅能独立托管储备金、简化合规路径，更能显著增强资产安全性和审计透明度。Circle 在申请文件中强调，银行资质将使其能够在“统一监管框架下，为机构级数字资产流动提供基础设施支持”。
监管大门逐步开启
从政策角度看，OCC 在 2025 年 5 月发布指引，明确指出持牌信托银行可合法从事数字资产托管、结算及相关金融服务。这一表态为加密企业提供了清晰的合规路径，也成为本轮申请潮的重要推手。Paradigm 政策总监 Justin Slaughter 向 CoinDesk 表示：“OCC 的信号非常明确——不是阻止，而是欢迎这些创新者进入监管体系内运作。”
然而，获批之路仍充满挑战。OCC 对资本充足率、反洗钱机制、风险管理以及储备资产披露等方面设定了极高门槛。Paxos 因过往合规争议，其二次申请或将面临更严格审查。而 Ripple 与 SEC 的长期诉讼遗留问题，也让其前景存在不确定性。据《金融时报》援引 11:FS 分析师 Simon Taylor 的观点：“Circle 在这场角逐中最被看好，因其业务聚焦且合规记录良好，相比之下，Paxos 与 Ripple 仍需克服历史包袱。”
这场“争牌照”热潮的背后，是稳定币行业对生存空间与合法身份的迫切需求。数据显示，美国市场流通的稳定币总规模已突破 3000 亿美元，其中 USDT 与 USDC 占据主导地位。在加密市场波动趋缓、监管日益收紧的大环境下，发行方的法律地位、资产安全性与透明机制，已成为维系市场信心的核心要素。获得正式牌照被视为走出“监管灰色地带”的唯一出路。
更深层的意义在于金融架构的变革。一旦稳定币发行方可作为银行直接接入美联储支付网络，其清算效率将媲美传统金融机构，同时重塑美元在区块链上的流转方式。Garlinghouse 强调：“我们的目标不只是发币，更是构建一个符合监管要求的新型美元支付基础设施。”
美国监管态度也在悄然转变。2025 年 7 月，国会通过《稳定币清晰法案》，规定所有锚定美元的稳定币必须由联邦或州级持牌机构发行，并强制公开 100% 储备构成。这项立法为提前布局牌照申请的 Circle、Ripple 和 Paxos 提供了制度红利。布鲁金斯学会高级研究员 Aaron Klein 指出：“法案落地意味着稳定币正式纳入美国金融监管版图，也将决定哪些玩家能留下，哪些终将出局。”
从市场预期来看，首家获批的企业有望成为行业合规标杆，并吸引大量机构资金流入。Thorn 预测：“未来的稳定币发行人将越来越像银行，而传统银行也将不得不学习稳定币公司的运作模式。”
