尽管比特币价格可能处于横向盘整阶段，但Jordi Visser强调，市场对比特币底层资产的信心依然稳固，这一点从ETF获批进展和比特币网络哈希率屡创新高可见一斑。
Visser指出，当前的比特币正处于类似首次公开募股（IPO）的发展阶段。在这个过程中，原始持有者逐步退出，而新一代投资者正接手，推动供应向更广泛的群体分配。
在周六Anthony Pompliano主持的播客节目以及其Substack发布的文章中，这位宏观分析师兼华尔街资深人士提到，长期未动的“老币”正在缓慢移动，“不是一次性抛售，而是稳步流转”，与此同时，新资金正在“逢低吸纳”。
“在传统金融体系中，这个阶段被称为IPO——早期支持者兑现收益、创始人变得富有、风投向LP返还资本的时候。现在，比特币正经历同样的过程。”
他说：“狂热的关注正被持久的持有信念所取代。早期信徒正在将火炬交给那些愿意以更高价格买入、并长期持有的新参与者。这正是成功应有的模样。这就是比特币的IPO。”
资料来源: Jordi Visser
比特币进入整合盘整期
过去七天，比特币价格在106,786美元至115,957美元区间内震荡。Visser解释说，正如一家公司在上市后，早期投资者开始减持股份时常见的那样，股价往往会进入盘整状态，即使整体市场正在上行。
新入场的投资者虽然已经开始积累比特币，但他们保持谨慎，等待当前的持仓结构调整完成，才会加大投入力度。
“结果就是一段让所有人焦躁不安的横盘拉锯期。基本面强劲，大盘回暖，但价格却……停滞不前，”Visser表示。“这种整合令人沮丧，市场情绪低迷。”
“这正是大型IPO锁定期结束后常见的走势模式：股价并未崩盘，而是进入巩固阶段。早期持有者逐步卖出，新的长期持有者持续吸纳。所有权正从理想主义者手中，逐渐转移到机构投资者身上。”
尽管面临价格压力，市场信心依旧牢固
加密恐惧与贪婪指数自周三以来持续处于“恐惧”区间，上周整体情绪也偏向悲观。
然而，Visser认为，市场对核心资产的信心并未动摇，证据包括：ETF审批持续推进、比特币全网算力（哈希率）刷新历史纪录，以及稳定币使用率持续上升。
资料来源: Willy Woo
“熊市的特征是无人接盘——所有人都想离场，没人愿意进场，价格一路下跌。但现实情况完全不同：比特币并未暴跌，而是在区间内持续盘整；每一个回调都被迅速买入；价格没有创新低，反而形成支撑平台，”Visser指出。
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“目前比特币与风险资产出现背离，令人困惑。但基本面上比以往更加坚实。而从集中持仓向广泛分布的结构转变，正是比特币从一场颠覆性实验蜕变为持久货币资产所必需的过程。”
比特币“IPO”进程仍在进行中
Visser表示，这一类IPO阶段通常会持续6到18个月，而鉴于比特币生态的发展速度，这一过程可能在六个月左右的时间框架内完成，目前仍处于中期。
当这一阶段结束时，一个可能的结果是波动性下降，因为资产已被更广泛的人群持有，不再集中在少数早期玩家手中。
“接下来，请继续预期盘整走势。请准备好面对比特币与风险资产脱钩带来的困惑。情绪可能还会低迷一段时间。但要保持警觉——转折不会提前预警。它会在人们毫无察觉时悄然开启，因为利好早已埋藏在当下。”
