2025年比特币或处于牛市周期，历史减半规律显示本轮高点可能出现在5至10月；MVRV Z-Score为4.2，未达过热水平，上涨空间仍存；PiCycle Oscillator显示看涨动能积聚；超74%供应量沉睡，流通性紧缩加剧；交易所储备降至12.3%，抛压趋弱，支撑价格上行。
2025年比特币市场走势引发广泛讨论，历史周期与链上指标成为判断牛市信号的关键依据。
一、减半周期时间窗口对比
比特币每四年一次的减半事件是影响其价格周期的核心因素。通过对比历次减半后的市场反应，可识别出潜在的时间规律。
1、2012年11月减半后，价格在约12个月后创下历史新高，达到1200美元。
2、2016年7月减半后，市场于17个月后触及19800美元的峰值。
3、2020年5月减半后，18个月内在2021年11月达到69198美元的高点。
4、2024年4月完成第四次减半，按照此前12至18个月见顶的规律，2025年第二至第四季度为关键观察期。
本轮周期顶部可能出现在2025年5月至10月之间，该时间段与历史模式高度吻合。
二、MVRV Z-Score指标分析
MVRV Z-Score用于衡量比特币市值与其实现价值之间的标准差，帮助判断市场是否处于高估或低估状态。
1、当Z-Score低于0时，通常对应市场底部区域，具备较强买入信号。
2、Z-Score超过7往往预示市场过热，接近周期顶部。
3、截至2025年11月，当前Z-Score水平约为4.2，尚未进入极端高估区间。
目前数值显示市场仍有上涨空间，未出现明确见顶信号，表明牛市动能尚未完全释放。
三、PiCycle Oscillator趋势监测
PiCycle Oscillator结合111天和350天移动平均线（后者乘以2），用以捕捉长期投资者行为变化。
1、当短期均线穿越长期均线时，常伴随价格大幅波动。
2、历史上该指标发出的顶部信号，多出现在牛市末期阶段。
3、2025年初该指标曾出现背离，随后市场恢复上行趋势。
近期两条均线距离重新拉开，显示看涨动能正在积聚，支持新一轮价格上涨的可能性。
四、链上供应流通性评估
比特币的流通供应量变化反映了持币者的抛售意愿与长期持有趋势。
1、数据显示超过74%的比特币在过去两年内未发生转移，处于非流动状态。
2、每日新增发行量因减半降至约900 BTC，新币产出速度减缓。
3、沉睡超三年的“老币”占比达25%，体现市场囤积现象加剧。
低流动性叠加供应收缩，形成显著的供应挤压效应，微小买盘即可推动价格快速上升。
五、交易所储备动态追踪
交易所内的比特币存量反映市场短期抛压大小，持续流出意味着资金转向长期存储。
1、自2024年减半以来，BTC持续从主流交易所净流出。
2、2025年累计流出量超过12万枚，主要流入个人冷储存包及ETF托管地址。
3、交易所余额已降至2017年以来最低水平，仅占总供应量的12.3%。
交易所储备降至历史低位，极大削弱了市场抛售压力，为价格上行提供坚实支撑。
