比特币长期持有者积累降至六年低点，表明市场进入观望阶段；交易所储备下降与非流动性供应增加凸显供应挤压，可能加剧波动并提升价格对需求变化的敏感度。
链上数据显示，比特币的长期持有者积累活动已降至六年来的最低水平。这种现象通常预示着市场供应端的显著变化，可能对资产的供需平衡产生深刻影响。
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理解链上积累指标
链上积累指标主要用于衡量市场参与者，特别是长期投资者，净增加其持仓的意愿和行为。当积累指标走低，意味着长期持有者购买新资产的速度正在放缓，市场进入了一个相对平静或观望的阶段。
1、观察长期持有者（LTH）的持仓净头寸变化。该数据反映了持有资产超过155天的地址是在净增持还是净减持。头寸变化趋于平缓或下降，表明积累动力减弱。
2、分析交易所的资产净流量。当大量比特币从交易所流出时，通常被解读为投资者将其转移到个人控制的存储中进行长期持有，这是一种积累行为。反之，流入则可能意味着潜在的卖出压力。
3、使用积累趋势分数进行评估。该分数通过算法分析不同规模参与者的链上活动，以判断整个市场是处于积累阶段还是分发阶段。分数接近0表示市场处于分发或卖出状态。
分析供应挤压的形成
供应挤压描述的是市场上可供自由交易的资产数量显著减少的状况。当大量资产被长期持有者锁定，同时新的供应流入不足以满足现有或潜在的需求时，这种现象就会发生。
1、评估交易所的比特币储备量。交易所是流动性的主要来源，其储备量持续下降是可交易供应减少的最直接信号。低交易所储备意味着市场上可立即出售的比特币数量有限。
2、关注非流动性供应（Illiquid Supply）的增长。这个指标追踪被转移到很少有卖出历史的地址中的比特币数量。非流动性供应的持续增长，代表着越来越多的资产被视为长期投资而被锁定。
3、审视比特币的减半事件影响。每次减半都会使新产生的比特币区块奖励减半，从根本上收紧了新供应进入市场的速度，这是供应挤压的一个结构性因素。
低积累与供应挤压的潜在市场效应
当长期持有者的积累行为放缓，同时市场上的流动供应又非常稀缺时，会形成一种独特的市场动态。在这种环境下，市场对任何外部需求的变化都可能表现得异常敏感，从而引发一系列连锁反应。
1、市场波动性可能增加。由于可供交易的资产深度不足，即使是中等规模的买单或卖单，也可能对价格产生不成比例的影响，导致价格波动加剧。
2、价格对需求变化的敏感度提高。在供应紧张的背景下，一旦出现新的需求来源，例如机构采用或宏观经济变化驱动的避险需求，可能会迅速推动价格上行，因为市场上没有足够的卖家来吸收这些买盘。
3、短期持有者的行为成为关键变量。市场的目光会转向短期持有者，因为他们的持仓是补充流动性的潜在来源。他们的卖出决策将直接影响市场在供应紧张情况下的价格表现。
