比特币市场正显现出多年未见的估值信号，随着对价格“技术性反弹”的讨论日益升温，投资者情绪开始微妙转变。
多个链上与市场指标显示，当前比特币（BTC）的风险调整后回报率正进入罕见的看涨区间。尽管无法断言底部已至，但越来越多的数据指向一个逐渐增强的买入机会。
核心要点：
- 多项关键指标回落至类似历史底部区域，暗示长期布局时机或临近。
- 比特币夏普比率跌入负值“绿色区”，为近年来首次重现。
- 当前数据形态与2022年熊市尾声高度相似，引发市场关注。
据链上分析平台CryptoQuant最新数据显示，比特币的夏普比率已降至多年低点，标志着风险水平处于阶段性高位，而潜在回报空间正在打开。
夏普比率释放积极信号
从风险收益比角度看，比特币目前的投资吸引力已超过2023年中期以来任何时期。
这一经典金融指标衡量单位风险所对应的超额回报，当其进入负值区域并持续走低时，往往预示着市场过度悲观后的反转可能。此次是自2023年6月以来，该比率首次进入“绿色观察区”。
“我们再次进入了2019年、2020年以及2022年都曾出现过的相同区域——在这些阶段，夏普比率长时间维持在结构性低位，随后开启了持续数月的上涨趋势。”CryptoQuant贡献者MorenoDV在其“Quicktake”专栏中指出。
“这并不能确认价格已经触底，但它确实意味着，若市场波动逐步收敛、情绪趋于稳定，未来回报的质量有望显著改善。”
比特币夏普比率走势。来源：CryptoQuant
历史数据显示，每当该指标探底并开始回升，往往伴随价格趋势的转折。上一次长期底部出现在2022年11月，约领先于熊市结束两个月。
因此，Moreno强调，真正的回暖信号需等待指标由降转升，“目前尚未发出趋势反转的确切信号，但风险调整后的前景正变得越来越有吸引力。”
比特币加热器重返低位
与此同时，另一个备受关注的指标也发出了类似警示。
由数字资产量化基金Capriole Investments开发的“比特币加热器”（Bitcoin Heatmap Indicator）近期重回绿色区域，表明衍生品市场的投机热度降至极低水平。
该指标综合评估比特币永续合约、期货和期权的交易热度，并以未平仓合约进行加权计算。当前读数为0.09，为自2022年11月以来最低值。
“虽然仍面临一些阻力因素（如机构持续抛压），但在加热器深陷绿区且基本面全面改善的背景下，我很难转为看跌。”Capriole创始人Charles Edwards在社交平台X上发文表示。
“我认为短期内价格至少会有一定程度的回升。”
BTC/USD日线图叠加比特币加热器数据。来源：Capriole Investments
Edwards还分享了一张反映比特币网络价值与交易比率（NVT Ratio）动态范围的图表，显示当前链上交易价值相对市值已处于“超卖”状态。
Meow??? How high can the cat bounce? pic.twitter.com/oOrvncOLlH
— Peter Brandt (@PeterLBrandt) November 25, 2025
不过，正如Cointelegraph此前报道，仍有部分市场参与者对比特币短期前景持怀疑态度。
知名技术分析师Peter Brandt便是其中之一，他将BTC/USD从80500美元低点的反弹形容为典型的“死猫反弹”，认为这只是更大下行趋势中的一次短暂喘息。
