币圈“周期”思维指识别价格、情绪与链上行为的四阶段结构性循环：启动（LTH Supply降+NUPL3.0+交易所净流出）、见顶（LTH Supply反弹+NUPL>0.85+量缩15%）、出清（交易所净流入45日+MVRV Z-Score
币圈“周期”思维是指将市场波动视为可识别、可追踪的重复性阶段，聚焦于价格、情绪与链上行为的阶段性特征。
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一、理解周期的四个核心阶段
周期并非简单涨跌循环，而是由减半事件、链上持仓结构变化、交易所净流量转向及宏观流动性共同塑造的结构性过程。每个完整周期包含启动、加速、见顶、出清四个不可跳过的阶段。
1、启动阶段表现为长期持有者供应量（LTH Supply）连续30日下降，且NUPL指标低于0.25，说明筹码正从短期交易者向坚定持有者转移。
2、加速阶段伴随MVRV Z-Score突破3.0，交易所净流入转为持续净流出，链上大额转账频率周环比上升超40%。
3、见顶阶段特征是LTH Supply触底反弹，NUPL越过0.85，同时7日平均交易量较前一月峰值回落15%以上。
4、出清阶段表现为交易所净流量连续45日为正，MVRV Z-Score跌破-1.5，且链上活跃地址数下降至180日均值下方两个标准差。
二、识别牛熊转换的关键链上信号
转换点并非价格单一时点，而是多个链上指标同步发出背离信号的窗口期。Glassnode与CryptoQuant数据显示，历史四次主转换均发生在LTH Supply拐点与NUPL拐点时间差小于7日时。
1、当LTH Supply停止下降并出现首根阳线，同时NUPL从负区间向上穿越0轴，表明长期持有者开始重新积累，熊市出清接近尾声。
2、若MVRV Z-Score在-1.2至-0.8区间横盘超21日，且每日链上转账手续费中位数低于0.0001 BTC，说明网络使用意愿低迷，底部共识正在凝聚。
3、交易所净流量由正转负连续5日，且当日大额提币地址数超过大额充值地址数3倍以上，是资金离场进入自托管的关键确认信号。
三、利用MVRV与NUPL交叉验证趋势强度
MVRV衡量市值与实现在值之比，NUPL反映未实现盈亏占市值比例，二者叠加可过滤噪音，定位真实转折区域。单独看任一指标易误判，交叉验证才能提高胜率。
1、NUPL低于0.15且MVRV低于1.0时，92%的历史底部出现在该象限内。
2、NUPL高于0.75且MVRV高于3.5时，87%的历史顶部位于该区间。
3、当NUPL上穿0.5而MVRV仍低于1.8，说明价格反弹由空头回补驱动，非多头主动进攻，此时不可视为牛市确立信号。
