循环贷是DeFi中通过重复抵押与借出同种资产放大头寸的操作，以USDC为例经四轮循环可使总抵押达3452 USDC、理论可借2761 USDC，依赖高LTV、代币激励覆盖成本，但清算风险随循环次数增加而显著上升。
币圈加密货币主流交易平台官网注册地址推荐：
Binance币安：
欧易OKX：
一、循环贷的基本定义与运作逻辑
循环贷是DeFi中一种通过重复抵押与借出同种资产来放大头寸的链上操作。用户将初始资产存入借贷协议，借出等比例稳定币，再将所借资产重新存入，形成多层抵押结构。
二、典型操作路径：以USDC为例的四轮循环
该方法依赖协议允许同一资产既可作抵押品又可被借出，且LTV设置足够高以支撑连续操作。每次循环都会提升总抵押价值与可借额度，但清算阈值同步收窄。
1、向Aave或Compound存入1000 USDC，LTV为80%，借出800 USDC。
2、将800 USDC再次存入同一协议，此时总抵押额变为1800 USDC，新增可借额度为640 USDC（800×0.8）。
3、取出640 USDC并重复存入，获得512 USDC新借款额度（640×0.8）。
4、第四次存入512 USDC后，总抵押价值达3452 USDC，理论可借总额逼近2761 USDC。
三、收益驱动机制：代币激励覆盖资金成本
循环贷可持续的前提是协议发放的治理代币奖励APY高于净借贷利差。当存款奖励叠加借款返利后，用户实际承担的资金成本可能为负，从而支撑多轮循环。
1、选择支持USDe + ETH双激励池的平台，如Ethena配套借贷模块。
2、确认当前ETH永续合约资金费率为正向0.025%/8小时，构成基础收益来源。
3、检查协议是否对循环行为无限制条款，部分平台会识别重复地址操作并降低LTV至50%以下。
四、清算触发的多重敏感点
每一次循环都使头寸对价格波动与利率变化更脆弱。抵押品贬值、资金费率反转、流动性枯竭中的任一变量突变，均可导致级联式自动平仓。
1、当USDe脱锚至0.91美元时，完成9轮循环的账户将触及首个清算线。
2、ETH现货价格单日下跌超12%，Delta中性对冲失效，USDe隐含波动率跳升至85%以上。
3、借贷池利用率突破95%，借款年化利率由4.2%飙升至22.7%，利息滚增速度超过抵押品增值速度。
五、链上识别与风险规避手段
可通过区块浏览器追踪地址交互模式，识别是否存在高频“存-借-存”调用序列。异常循环行为常伴随Gas费激增与跨协议桥接痕迹。
1、在Etherscan输入目标地址，筛选出近24小时内调用deposit()与borrow()间隔小于90秒的交易记录。
2、使用Nansen标签系统查看该地址是否被标记为"Yield Farmer - Looping"或"High-Leverage Position"。
3、检查每笔borrow交易的to参数是否指向同一协议合约地址，排除套利路由干扰。
