合约基差=现货价格-期货价格，正负值及变化反映市场多空情绪；需结合成交量、持仓量、库存与交割逻辑交叉验证，避免误读短期扰动或基本面背离。
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一、合约基差的基本定义
合约基差是特定商品在特定时点、特定地点的现货价格与对应期货合约价格之差，计算公式为：基差 = 现货价格 - 期货价格。该数值直接反映两个市场间的价格偏离程度，是连接现货与期货的关键桥梁。
二、基差正负状态对应的情绪信号
基差符号本身即隐含市场预期方向。当基差为正且数值扩大，说明现货价格显著高于期货价格，通常指向投资者对远期价格走弱的一致判断；当基差为负且绝对值增大，则表明期货价格明显溢价，反映出群体性看涨倾向。
1、观察当前主力合约的基差数值及其变化趋势，确认其正负属性及变动方向。
2、对比近月与远月合约的基差梯度，识别是否存在期限结构异常扩张或压缩。
3、结合同一品种不同交割月份的基差分布，判断情绪是否集中于某一时段预期。
三、结合成交量验证基差情绪有效性
孤立的基差变动可能受短期扰动影响，需叠加成交量数据交叉验证其情绪代表性。放量配合基差走强或走弱，可增强信号可信度。
1、调取与基差观测时段完全一致的期货合约成交量数据。
2、若基差由-150扩大至-320的同时成交量较五日均值上升40%以上，强化看多情绪判断。
3、若基差由+80收窄至+15但成交量萎缩超30%，则提示现货强势缺乏持续资金支持。
四、利用持仓量变动识别情绪主导方
持仓量变化揭示多空新资金入场节奏，与基差方向匹配时，可锁定当前情绪的实际驱动主体。
1、获取与基差统计周期同步的单边持仓量（多头/空头）细分数据。
2、当基差深度贴水（负值扩大）且多头持仓增幅显著高于空头，说明做多力量主动推升期货溢价。
3、当基差大幅升水（正值扩大）且空头持仓加速累积，表明悲观预期正通过套保或投机行为集中释放。
五、参照库存与交割逻辑校准基差解释
实物供需基础决定基差长期中枢，脱离库存现实的极端基差往往不可持续，需回归商品基本面再评估情绪纯度。
1、查阅最新权威机构发布的该商品社会库存总量及同比变动率。
2、若基差深度贴水但库存处于历史低位，需警惕情绪过度反应而非真实看空。
3、若基差显著升水而仓单量激增、临近交割月注册仓单占比超70%，则升水可能源于逼仓行为而非普遍乐观。
