circle第四季度业绩大幅跃升，主因usdc流通量达753亿美元、cctp跨链交易暴增3.7倍、高运营杠杆放大利润弹性、b端生态拓展及circle gateway降本增效。
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USDC流通量达753亿美元，同比激增72%，直接推动Circle第四季度营收与利润大幅跃升。储备金收入、跨链交易增长及运营杠杆效应共同构成业绩超预期主因。
一、USDC流通规模扩张带动储备金收入上升
USDC每单位流通均产生利息收入，流通量增长直接提升Circle持有的现金等价物所产生的收益。753亿美元的流通体量使储备金总收入升至7.33亿美元，成为营收主力。
1、USDC发行后存于受监管金融机构的现金及短期美国国债组合中，形成稳定生息资产池。
2、流通量每增加10亿美元，年化利息收入约增加300万至500万美元，按当前利率环境测算贡献显著。
3、2025年Q4 USDC铸造量达824亿美元，赎回量为809亿美元，净增量支撑流通盘持续扩大。
二、CCTP跨链协议交易量暴增3.7倍
CCTP作为USDC原生跨链基础设施，其使用深度与频率直接影响Circle的协议服务收入及生态控制力。交易量跃升强化了USDC在多链场景中的结算主导地位。
1、CCTP在2025年Q4处理跨链USDC交易超410亿美元，占全链跨链资产桥接总量超50%，一月峰值达62%。
2、每次通过CCTP完成的跨链转移，Circle收取微量协议费并积累链上行为数据，增强风控与合规响应能力。
3、CCTP已接入Ethereum、Base、Polygon、Solana等主流链，生态兼容性提升进一步吸引机构集成。
三、高运营杠杆放大利润弹性
Circle核心业务具备典型固定成本结构特征，收入增长可快速转化为净利润提升，尤其在低基数背景下呈现非线性放大效应。
1、2024年Q4存在6000万美元一次性分销付款，压低了上年同期调整后EBITDA，形成较低比较基准。
2、2025年Q4调整后EBITDA达1.67亿美元，同比飙升412%，EBITDA利润率高达54%。
3、技术平台与合规体系已规模化部署，新增USDC流通几乎不带来对应边际成本增长。
四、B端生态拓展贡献“其他收入”加速增长
除利息收入外，Circle正通过API接入、支付网关及合规基础设施向企业客户收费，构建第二收入来源，缓解利率下行压力。
1、与德意志交易所、Visa、Polymarket等达成合作，提供USDC结算、法币出入金通道及合规KYC服务。
2、Arc链公测吸引超100家传统金融机构参与，测试场景涵盖跨境支付、薪资发放及证券结算。
3、CPN区域网络新增亚洲、中东本币-稳定币直通系统，相关接入服务按调用量或订阅模式计费。
五、Circle Gateway测试网启用降低交易摩擦成本
新推出的Circle Gateway支持AI代理以程序化方式执行跨链USDC操作，单笔成本压降至0.00001美元，大幅提升高频、微额交易场景渗透率。
1、Gateway运行于测试网阶段，已支持智能合约自动调用USDC铸造、转账及销毁全流程。
2、面向DeFi协议、链上游戏及自动化做市商开放，降低其稳定币流动性管理门槛。
3、该能力将逐步迁移至主网，未来可能按调用次数或交易额收取基础服务费。
