随着比特币和 ETH 上涨的步伐加快，我们看到这两种资产的未平仓合约回到了创纪录的高水平，让人想起 2021 年上涨的狂热日子。 交易活动的疯狂增加是牛市终于全面展开的明确信号。 然而，与 2021 年的相似之处也更令人担忧，表明市场过热，BTC 和 ETH 价格可能即将进一步波动。
这并不是说我们已经接近本周期后期将看到的历史高点，但过度热心的投资者在这些高价位上保持一定程度的谨慎是明智的。 事实上，比特币在过去 30 天里已经上涨了 50% 以上，并且正在接近其 ATH，而以太坊则在同一时期内上涨了 50%。但不仅仅是价格的快速升值预示着两种最大的加密资产即将出现波动。 未平仓合约和比特币融资利率等技术指标（综合来看是一种可靠的预测工具）描绘了一个相当泡沫化的市场。
上周，币安上市的比特币永续期货的资金费率至少一年来首次超过100%，这意味着杠杆偏向看涨。 与此同时，未平仓合约的增加意味着交易所未平仓的 BTC 和 ETH 衍生品头寸数量激增，包括比特币和以太坊期货或期权合约的多头（买入）和空头（卖出）头寸。 高融资利率、极端的价格波动和不断上升的未平仓合约往往对交易者（尤其是使用杠杆的交易者）构成警告信号。
3 月 4 日，比特币的未平仓头寸达到 310 亿美元，轻松超过了 2021 年 4 月 14 日创下的 243 亿美元纪录。当时比特币的价格接近当前水平，开盘价为 63,524 美元，然后到 4 月 26 日下跌约 23% 至 49,078 美元。
与此同时，截至 3 月 4 日，ETH 期货的未平仓头寸约为 120 亿美元，接近 2021 年 11 月 9 日创下的 130 亿美元峰值，当天 ETH 开盘价达到历史新高 4,810 美元。 到 11 月 19 日，ETH 跌至 3,996 美元，较峰值低 17%。
截至 2024 年 3 月 4 日的比特币未平仓合约。来源：CoinGlass
与 2021 年相比，BTC 和 ETH 显然需要喘口气。 截至 3 月 4 日，比特币在一年内飙升了 180% 以上。包括阿根廷比索和日元在内的一些主要货币已经超过了之前的纪录。 ETH 则落后，12 个月内上涨超过 120%。
以太坊在价格走势方面落后于比特币的原因有很多，尤其是距离现货 ETH ETF 批准的最后期限还有几个月。 我们预计在这一历史性决定做出之前，价格将进一步上涨。 同样，如果以历史为鉴的话，下个月的比特币减半几乎肯定会成为价格进一步上涨的催化剂。
因此，未平仓利率和融资利率的上升并不会改变 BTC 和 ETH 的基本面——本周期仍将创下新的历史高点。 它们只是加密货币市场正在摆脱困境的一个迹象。 这种疯狂的交易不仅仅归因于专业交易员或加密货币的长期信仰者——它还表明了 FOMO 的增加，而这是一座很容易在短期内崩溃的纸牌屋。
在如此充满泡沫的市场中，制定可靠的策略并坚持下去尤其重要，不要让情绪成为障碍。 对于期权交易者来说，这意味着观察图表和数据，而不仅仅是绿色蜡烛。 对于买入并持有的投资者来说，要记住加密货币是一种波动性较大的资产类别，所有迹象都表明波动性将进一步加剧。
但最重要的是，它提醒任何加密货币领域的人保持冷静，避免因资产飙升至最高水平的兴奋而得意忘形。 在接下来的几个月里，将会有更多令人兴奋的机会。 那些在市场动荡中保持冷静的人将是这次牛市中最成功的人。
