编译：深潮 techflowfdv 确实不是一个 meme，自这篇文章发表以来，我一直在与场外交易经纪人交谈，试图了解我做空资产的二级市场结构。调查结果很有启发性，所以我想和大家分享一下。总而言之，我不认为这些会是看涨的解锁 (bullish unlocks)。
- 许多SAFT资产拥有活跃的卖家，但出价低于市场价70%的情况很少见。
SAFT交易量
- 经与不同经纪人交谈，粗略估计SAFT总交易量约为1亿美元。
看涨解锁
- "看涨解锁"希望看到尽可能低的未实现收益市值比。
未实现收益市值比
- 由于团队和早期投资者持有很多未实现收益，大多数代币的交易价格是未实现收益市值的4-8倍。
解锁资产
- 假设从悬崖日期算起2年内，每3-6个月将有价值整个市值的资产解锁。这可能会阻碍买家。
高发行前二级交易量
- 减少未实现收益市值比的一种方法是增加高发行前的二级交易量。
场外交易市场
- 场外交易市场没有看到高发行前二级交易量的情况。
市场结构特征
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某些资产具有以下特征：
- 极高的未实现收益市值比
- 即使比市价低~70%也没有次级需求
- Binance上的资金费率持续为正，未平仓合约达到8位数
交易双方摩擦
- 买卖双方存在特殊的摩擦，阻碍了交易。
卖家可能的身份
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卖家可能包括：
- 创始人/团队
- 风险投资基金的投资者
做空机会
- 由于市场结构，仍然存在通过做空这些资产获利的机会。
加密货币的长尾失败
- 一些加密风险投资项目可能会出现"归零"的情况。这是风险投资的自然现象。
加密风险投资的独特之处
- 与传统风险投资相比，加密风险投资项目的失败将是公开和痛苦的。
结构性做空机会
- 加密货币的结构性做空机会比其他任何资产类别都多。
