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新能源汽车行业的蓬勃发展催生了一批造车新势力，博雷顿科技股份公司（以下简称“博雷顿”）便是其中之一，并已成为电动矿卡领域的头部企业。目前，博雷顿正积极筹备在港交所主板上市。然而，其招股书披露的信息却显示出一些令人担忧的财务状况。
博雷顿近年来营收增长迅速，但盈利能力却远落后于同行业公司，且亏损规模持续扩大。同时，其应收账款周转率和存货周转率也表现不佳。随着传统工程机械企业加速电动化和智能化转型，博雷顿面临的竞争压力日益增大，未来的发展之路充满挑战。
以价换量策略导致盈利能力下降
博雷顿的主要收入来源是电动装载机、宽体自卸车和牵引车的销售及租赁，以及零部件销售和维修保养服务。为了抢占市场份额，博雷顿采取了“以价换量”的策略，导致产品平均售价下降，进而影响了盈利能力。
数据显示，2021年至2024年上半年，博雷顿营收持续增长，但同时亏损也大幅增加。其研发费用率和销售费用率均高于同行业可比公司，进一步加剧了亏损。
具体来看，电动装载机的平均售价持续下跌，毛利率也长期处于低位甚至出现负值。电动牵引车业务更是由于战略性放弃而导致售价暴跌。虽然电动宽体自卸车的平均售价曾一度上涨，但2024年下半年也出现了大幅下降。
这些因素共同导致博雷顿的整体毛利率和净利润率长期处于低位，在同行业公司中排名垫底，且持续恶化。
资金回流缓慢，现金流压力加大
低毛利率导致博雷顿的盈利能力不足，而高存货和高应收账款进一步加剧了其资金回流缓慢的问题，使得公司面临持续的现金流压力。
博雷顿的存货周转率和应收账款周转率均远低于同行业公司，这意味着其存货变现能力和应收账款回款能力较弱，占用大量资金。
这导致博雷顿的经营活动现金流持续为负，主要依靠股权融资来维持运营。虽然2023年现金及现金等价物达到较高水平，但到2024年上半年已大幅下降。
综上所述，博雷顿虽然在营收方面取得了快速增长，但在盈利能力和现金流方面却存在严重问题。 其“以价换量”策略虽然在短期内能够提升销量，但长期来看可能会损害盈利能力，并加剧其资金压力。 在竞争日益激烈的市场环境下，博雷顿需要认真审视其发展战略，并采取有效的措施来改善其财务状况。 否则，其IPO之路将面临巨大的挑战。
