美东时间9月10日，在宣布与openai签订了一份高达3000亿美元的人工智能大单后，美国老牌科技巨头甲骨文的股价，日内一度暴涨超过40%，市值飙升了2510亿美元。
然而，这场资本的狂欢，却如幻梦般短暂。在随后的不到两个月时间里，甲骨文的股价已累计下跌近30%，因此前大单而暴涨的市值，已基本全部蒸发。
信用风险警报拉响：CDS飙升至18个月新高
与股价的暴跌同步发生的，是信贷市场对甲骨文公司日益尖锐的警报声。
数据显示，甲骨文的信用违约互换（CDS）利差，已从今年8月的约40个基点，飙升至了近88个基点，达到了近18个月以来的最高水平。这意味着，市场对甲骨文未来可能出现债务违约的担忧，正以2024年以来最快的速度加剧。
市场情绪为何突然转变？
是什么导致了市场情绪在短短两个月内，发生如此巨大的转变？分析认为，这背后，是多重因素共同作用的结果：
借贷成本上升：美国国债收益率的持续高位，使得所有企业的再融资成本都大幅增加。
杠杆率提高：甲骨文为进军AI数据中心而进行的大规模基建支出，暂时提高了其自身的杠杆比率。
全行业担忧：在亚马逊、微软等科技巨头相继发布谨慎的业绩指引后，整个科技行业的信贷紧缩趋势正在加剧。
预期定价：信用市场的交易员，往往会先于实际的信用事件做出反应，从而在不确定时期，造成市场的过度波动。
更深层的担忧：“衔尾蛇”式的循环
在这些表层原因的背后，市场最根本的担忧在于，投资者们开始意识到，当前人工智能行业的繁荣，似乎是建立在一种“衔尾蛇”式的循环之上：
超大规模的数据中心向基础模型公司出售算力，基础模型公司再将使用量反馈给云平台，而整个流程的运转，都依赖于日益增长的非传统信贷。一旦现金流放缓，这个看似完美的闭环，便可能随时崩溃。
近期，OpenAI的首席财务官公开表示，公司正在寻求由银行、私募基金甚至联邦政府“兜底”的融资方案，这无疑让人们对AI泡沫的担忧，更上了一层楼。
在这场由AI引领的全球资本舞会中，越来越多的人，正开始竖起耳朵，警惕地等待着那可能随时响起的“休止符”。
