减半效应是比特币每21万区块将区块奖励减半的硬编码机制，第四次后单块奖励降至3.125 BTC，日新增量减至约450枚；矿工收入骤降致算力重分配，通胀率跌破0.85%首超黄金稀缺性；链上新币占比低于0.1%，机构持仓提升压低波动率。
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一、减半效应的本质定义
“减半效应”指比特币协议中每约210,000个区块触发一次的区块奖励削减机制，导致新币日均供应量直接下降50%。该机制由代码硬性规定，不可更改，是比特币通缩属性的核心体现。
1、比特币网络平均每10分钟生成一个新区块。
2、第四次减半后，单区块奖励从6.25 BTC降至3.125 BTC。
3、每日新增流通量由此从约900枚减少至约450枚。
二、供应结构的即时变化
减半直接压缩矿工收入，迫使全网算力结构发生再平衡。高成本矿机退出后，剩余算力集中于低电力成本与先进芯片持有者，整体网络效率提升。
1、矿工总收入在币价不变前提下立即下降50%。
2、部分矿工出售存量BTC覆盖运营支出，形成短期抛压窗口。
3、全网难度在约两周内自动下调，低效算力被自然淘汰。
三、通胀率的历史性拐点
年化通胀率在第四次减半后跌破黄金开采速率，标志着比特币正式成为全球最稀缺的可交易资产。该指标已从2020年的1.7%降至0.85%，并持续收敛。
1、当前已挖出19,687,500 BTC，占总量2100万枚的93.75%。
2、剩余1,312,500 BTC将在未来126年内分阶段释放。
3、稳态发行率0.83%首次低于黄金的2.3%。
四、链上供需关系的再校准
新开采BTC占日均链上转账总量比例已低于0.1%，说明生态规模扩张稀释了减半对交易级供应的扰动强度。市场焦点正从“新币流入”转向“存量流转效率”。
1、现货交易量与衍生品未平仓合约规模持续刷新历史高位。
2、大额地址（100–1000 BTC）数量同比增加超20%。
3、机构持仓占比提升削弱了个人短线交易对价格波动的主导权。
五、历史周期表现的结构性差异
前三次减半后18个月内均出现显著回调，但第四次减半后市场波动率持续低于5%，反映参与者结构与资金性质已发生根本转变。
1、2025年10月下旬起，BTC价格在11万美元区间高位震荡逾百日。
2、第三次减半周期内单日波动超5%频次达每月12次，当前周期降至每月不足2次。
3、以企业及信托为主体的长期持仓账户增长速度明显快于散户账户。
